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2009年回顾与展望铜价与铜业公司业绩

文章来源: 发布时间:2019-4-26

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2009年回顾与展望:铜价与铜业公司业绩

2010-01-06 08:59:00

来源:信达证券

 

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2009年底,境内外期铜均以年内最高价收盘,较2008年12月31日分别上涨139.20%和140.23%,国内现货铜年均价达到42,450.04元/吨,与我们在2009年5月初预测全年均新安县哪家医院癫痫病治的好价40,000元/吨基本一致; 铜价虽持续上涨,但铜业公司的股价却

2009年底,境内外期铜均以年内较高价收盘,较2008年12月31日分别上涨139.20%和140.23%,国内现货铜年均价达到42,450.04元/吨,与我们在2009年5月初预测全年均价40,000元/吨基本一致; 铜价虽持续上涨,但铜业公司的股价却未同步,尤其进入2009年8月以来,铜价有20%以上的涨幅,但铜业公司股票却明显弱于大盘。我们认为,相关公司半年报与三季报的不如意是股价表现癫痫病发作时怎么办弱于大盘的原因之一; 2009年国内硫酸价格总体低位徘徊,波动较小,对相关公司的业绩波动影响应该较小。考虑现货加工费的变化,预计2009年全年国内进口原材料的铜冶炼生产处于盈亏平衡之间; 虽然同在中国、三家铜业上市公司为国内三强,但年内经营业绩波动却极为不同。

铜陵有色前三季度的毛利率逐季下降,与其地理接近的江西铜业毛利率在二季度大幅上升后,三季度又大幅下滑。从均衡生产管理角度出发,如此大的运营差异显然难以用产品价格进行解释,而大幅波动的业绩无疑加大了投资者对公司业绩判断的难度 ,这应该是8月以来铜业公司股价表现不振的原因之一; 无论从国家统计局有关铜矿采选行业还是铜冶炼行业的统计数据,我们均无法解释三家上市公司经营业绩的巨大差异。以统计局行业基本情况和公司生产计划,我们用情景法对公司2009年和2010年业绩进行了预测; 考虑存货减值冲回,假设公司利润仅来自铜采选,云南铜业09和10年的PE 分别为14.08X 和20.53X,股价明显低估,且该公司尚有矿业资产待2010年注入。

调升云南孕期能查出胎儿是否有癫痫么铜业评级由“买入”至“强烈买入”。维持江西铜业和铜陵有色“买入”评级,维持铜子行业“强于大市”评级。

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